快訊 來源：天風(fēng)證券股份有限公司 2023-08-28 21:52:17
1、什么是0BB?
多主柵到0BB的變化實(shí)質(zhì)是電極變化。電池片正背面的金屬電極用于導(dǎo)出內(nèi)部電流，可分為主柵和副柵，其中主柵主要起到匯集副柵的電流、串聯(lián)的作用，副柵用于收集光生載流子。0BB（無主柵）就是電池片環(huán)節(jié)取消主柵，組件環(huán)節(jié)用焊帶導(dǎo)出電流，可以降銀+降低遮光從而降本增效。
【資料圖】
0BB當(dāng)前出現(xiàn)SWCT（專利+成本問題，未在國(guó)內(nèi)大規(guī)模推廣）、點(diǎn)膠（設(shè)備簡(jiǎn)單，穩(wěn)定性高，但結(jié)合力可能略有不足）、焊接點(diǎn)膠（結(jié)合力足，但精度要求高、難度大、速度慢）三種工藝方案，各有優(yōu)劣。
2、為什么要關(guān)注0BB？
1）降本：可突破硅片減薄的瓶頸，同時(shí)HJT降本訴求最為迫切硅片：HJT硅片減薄面臨重要瓶頸之一是電池環(huán)節(jié)副細(xì)柵使用銀包銅、主柵使用低溫銀漿，由于兩種漿料的膨脹系數(shù)不同，電池串容易有隱裂等問題。在0BB工藝使用后由于只有細(xì)柵的銀包銅漿料，不存在不同漿料帶來的膨脹系數(shù)不同的問題。
電池環(huán)節(jié)：主要是降低銀耗，HJT銀漿成本最高，降本潛力最大，降銀漿訴求最為迫切。目前銀漿成本是HJT（0.117元/W）＞Topcon（0.064元/W）＞PERC(0.053元/W)，如果疊加銀包銅漿料，我們預(yù)計(jì)降本，HJT(0.052元/W)＞PERC（0.031元/W）＞Topcon（0.016元/W），綜合下來看，HJT降本潛力最大，降本訴求最為迫切。
2）增效：減少遮光面+縮短電流傳輸路徑+提高良率減少遮光面：取消電池片主柵，降低遮光面積，增加光吸收量。
縮短電流傳輸距離：無主柵太陽(yáng)電池在增加電池受光面積的同時(shí),載流子輸送至細(xì)柵的路徑大幅縮短,串聯(lián)電阻也相應(yīng)減小。
抗隱裂：采用密集多焊絲的設(shè)計(jì)，使得細(xì)柵線與焊絲的接觸點(diǎn)，提高了組件抗隱裂的能力。
3、目前0BB瓶頸在哪？
工藝上：主要是設(shè)備的穩(wěn)定性和量產(chǎn)性，但這不是技術(shù)障礙，而是時(shí)間問題，需要把良率、產(chǎn)量做到現(xiàn)在MBB、SMBB接近的水平。優(yōu)先導(dǎo)入中試量產(chǎn)的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
行業(yè)上：因?yàn)樾录夹g(shù)落地最終還是要頭部企業(yè)來大面積量產(chǎn)來推動(dòng)，而0BB更適用于HJT，我們預(yù)計(jì)HJT產(chǎn)能2024-2025年大規(guī)模放量。
4、經(jīng)濟(jì)性測(cè)算及市場(chǎng)規(guī)模？
基于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)性的測(cè)算，0BB小批量量產(chǎn)時(shí)候相較于量產(chǎn)的SMBB可降低約4分/W，大規(guī)模量產(chǎn)后，相較于量產(chǎn)的SMBB可降低約5分/W，我們認(rèn)為在2023年下半年主流企業(yè)有望批量擴(kuò)產(chǎn)HJT。
2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候HJT擴(kuò)產(chǎn)有望達(dá)到55、100、200、400GW，考慮到0BB的滲透率，預(yù)計(jì)2023、2024、2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰值的時(shí)候0BB串焊機(jī)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為3、44、67、95億元，0BB焊帶對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間3、47、153、317億元。
5、投資建議
面對(duì)0BB從1到N的時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為設(shè)備及對(duì)應(yīng)輔材是受益的核心環(huán)節(jié)。
重點(diǎn)推薦：
宇邦新材（焊帶龍頭，0BB有望帶來焊帶量利齊升），我們預(yù)計(jì)2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰時(shí)候行業(yè)HJT擴(kuò)產(chǎn)200、400GW，按0BB焊帶單GW價(jià)值量0.42、0.41億元假設(shè)，對(duì)應(yīng)全行業(yè)0BB焊帶市場(chǎng)規(guī)模為153、317億元，假設(shè)公司均維持市占率30%，對(duì)應(yīng)金額為46、95億元（公司22年收入體量約20億元）。同時(shí)，0BB焊帶毛利率預(yù)計(jì)高于傳統(tǒng)焊帶，可進(jìn)步提升盈利水平。
建議關(guān)注：
奧特維（串焊機(jī)龍頭，0BB有望帶來串焊機(jī)量利齊升），我們認(rèn)為作為串焊機(jī)的龍頭，奧特維在新簽訂單有望維持高增速，我們預(yù)計(jì)2025年、HJT擴(kuò)產(chǎn)峰時(shí)候行業(yè)HJT擴(kuò)產(chǎn)200、400GW，對(duì)應(yīng)串焊機(jī)市場(chǎng)規(guī)模67、95億元，假設(shè)公司均維持市場(chǎng)份額60%，對(duì)應(yīng)金額40、57億元（公司22年收入體量約35億元）。
邁為股份（機(jī)械組覆蓋）：已布局0BB串焊機(jī)；先導(dǎo)智能（機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）：已推出量產(chǎn)型0BB串焊設(shè)備。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑顛覆的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算有一定主觀性。
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